机构指出，1—2月工程机械各品种表里销均督察较好增长，推断3月挖机内销增长20%—30%twitter 拳交，内需不息超预期，驱动要素来自矿山、农村、水利、市政工程、风电、地产局部回暖、更新需求等，国内国外共振，看好板块性行情。

中枢逻辑

1.2025年2月挖机销量19270台，同比增长52.8%。其中国内2月销售挖掘机11640台，同比增长99.4%，装载机内销4505台，同比增长63%。扣除春节影响，1—2月国内挖机/装载机累计销量同比辞别增长51.4%/26.2%，远超岁首阛阓预期（阛阓预期25年挖机内销增速5%—10%）。判断挖机销量超预期好转主要系：①存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015—2023年，按照挖机平均8—10年谈论，近两年为存量需求联结更换新机节点；②资金端好转：左证咱们草根调研，国内卑鄙资金端从2024年四季度运行好转，对存量及新增状貌均有相沿作用。预测全年，水利投资高增速对小挖酿成相沿，地产企稳、基建发力对中挖酿成相沿，矿山需求踏实对大挖销量酿成相沿，重迭存量更新替换配景下，全年挖机内销值得期待。

2.从短期新增投资角度来看，2024年下半年运行资金到位、基建投资、开工小时数均向好，2025年多区域多种类型需求向好，包括化债地区状貌开工、水利农村等。从中遥远更新换代角度来看，更新换代需求为周期上行提供执续性，新一轮更新换代周期运行，且近几年二手机出海数目大幅培植，另外设立更新换代战略有望加快国二及以下老旧机型淘汰，国内更新换代需求朝上的笃定性增强。国外阛阓仍督察15%傍边的增速预判，密切暖和国内复苏节拍，不摒弃2025年国内增速越过国外。头部公司利润率不息培植，2025年一季度事迹值得期待。

3.左证小松官网数据，2025年2月，中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8h，同比增长100.7%；1—2月共计开工小时数123htwitter 拳交，同比增长13.4%（1—2月共计已毕双位数增长），小松关于中大挖景气度有较大教授兴致，侧面印证中大挖景气度冷静回暖，非挖类居品需求冷静复苏。看好国内工程机械遥远迎来复苏趋势，跟着3月开工旺季的到来，看好工程机械内销迎来一季度“开门红”。

利好个股：

东吴证券提倡暖和：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。

本文本体精选自以下研报：

《中信建投 | 工程机械推断3月不息超预期，东谈主形机器东谈主聪惠手尤其值得暖和》

《东吴证券机械设立行业追踪周报：顺周期看好工程机械&叉车内需复苏；硬科技看好半导体设立平台化整合加快&东谈主型机器东谈主执续催化》

《国金证券机械行业征询周报：看好工程机械、东谈主形机器东谈主与海洋经济》

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校对：刘星莹twitter 拳交